מה כבר לא נאמר על ההבדלים בין נשים לגברים: קומדיות, ספרים ואפילו מופעי סטנדאפ שלמים מבוססים על אמת אחת פשוטה: נשים וגברים נבדלים זה מזה ברמה הביולוגית והפיזיולוגית (מקווים שלא חידשנו לכם)… השונות בין שני המינים מתורגמת להבדלים התנהגותיים ואישיותיים, שמשפיעים על כל תחומי החיים.
עד כמה ההבדלים האלו משפיעים על ראיית העולם השונה של גברים ונשים?
אחד ההבדלים המרכזיים בין גברים לנשים הוא בהרכב ההורמונים: כך למשל לנוכחות הגבוהה יותר של הורמון הטסטוסטרון בקרב גברים, יש השפעות לא רק ברמה הפיזיולוגית אלה גם ברמה ההתנהגותית. הטסטוסטרון מתקשר ליצר התחרותיות, דחף להישגים, נכונות לקחת סיכונים ומידת הדומיננטיות והאסרטיביות בקרב גברים. לעומת זאת, רמות האסטרוגן והסרוטונין הגבוהות מגדילות את רמת האמון והרגישות בקרב נשים.
איך ההבדלים האלה משפיעים על הביצועים בבורסה?
נתחיל בשורה התחתונה: לאורך השנים בוצעו מגוון מחקרים שמשווים את ביצועי ההשקעות של גברים ונשים. למרות שרוב המשקיעים הם (עדיין) גברים, עפ”י מחקרים רבים דווקא הנשים הן אלה שמשיגות תשואות גבוהות יותר בבורסה. כך למשל בשנת 2004 בוצע בלונדון מחקר שבדק את הביצועים של למעלה מ- 100 אלף תיקי מסחר, ומצא כי נשים שהשקיעו בבורסה הניבו תשואה בגובה 10% לעומת 6% של גברים. מחקרים אחרים מלמדים על פער צמוד יותר, שעדיין נוטה לטובת הנשים. כך למשל מחקר של אוניברסיטת וורוויק הבריטית מצא שביצועי ההשקעות של נשים מתעלים ב- 1.2% על ביצועי ההשקעות של גברים.
מאיפה נובע הפער בביצועים? זוכרים את ההבדלים ההתנהגותיים בין גברים לנשים? לדעת חוקרים רבים, יש להם השפעה גדולה גם על החלטות ההשקעה וכפועל יוצא על הביצועים. הנה כמה מההבדלים הבולטים בין נשים וגברים שמשקיעות ושמשקיעים בבורסה.
תחרותיות vs. יציבות
מחקרים מלמדים שגברים משקיעים לא רק כדי לגרוף רווחים: כחלק מיצר התחרותיות הם אוהבים להשוות את ביצועי התיק שלהם לביצועי השוק, ובמידה רבה מה שמניע אותם הוא הרצון לנצח את השוק. בקרב נשים רבות ההשקעה היא אמצעי להשגת המטרה ממוקדת – הגדלת הרווחים לצורך מימוש צורך פיננסי כגון יצירת ביטחון כלכלי.
נטילת סיכונים vs. הפחתת סיכונים
ההבדלים הפיזיולוגיים בין גברים לנשים, ובראשם רמות הטסטוסטרון הגבוהות בקרב גברים, גורמות לנטילת סיכונים מוגברת בקרב המין הגברי. נטייה זו מקבלת ביטוי בכל תחומי החיים: כך למשל עפ”י נתונים שפורסמו ע”י הרשות הלאומית לבטיחות בדרכים בסוף שנת 2020, מעורבותם של גברים בתאונות דרכים חמורות גבוהה פי 3.8 ביחס למעורבותן של נשים. אחד ההסברים לכך היא הנטייה של גברים לקחת יותר סיכונים, כולל נהיגה במהירות ממוצעת גבוהה יותר.
אהבת הסיכון והאדרנלין מגדילה את הנטייה של גברים לקחת סיכונים גם בשוק ההון, לעומת נשים שנוטות להעדיף השקעות סולידיות ו”בטוחות יותר”. כחלק מהגישה הזהירה, פעמים רבות נשים יעדיפו להשקיע במניות של חברות מוכרות. אין כאן טוב או רע: לעיתים השקעות בעלות סיכון גבוה יותר, מסייעות להגדיל את פוטנציאל התשואה. אך כאשר נטילת סיכונים משולבת עם התנהגות אימפולסיבית, הביצועים עלולים להיפגע.
אמוציונליות vs. רציונליות
עפ”י מחקרים נשים נוטות להשקיע יותר זמן בביצוע מחקר ואיסוף מידע הנחוץ כדי לקבל החלטה מושכלת. זה לא בהכרח אומר שנשים ימנעו מהשקעות בעלות סיכון גבוה: המשמעות היא שנשים נצמדות יותר לנתונים, ולכן יכולות לקבל החלטות מבוססות יותר גם בעת בחירת נכסים להשקעה וגם כאשר השוק חווה טלטלות שעלולות לפגוע בשיקול הדעת. לעומת זאת הנטייה של גברים היא לפעול בצורה אימפולסיבית יותר, להקשיב פחות לראש ויותר לתחושות הבטן. מכיוון שהפסדים רבים בשוק ההון נגרמים ע”י הטיות רגשיות, התנהגות שכזו עלולה לחשוף את תיק ההשקעות להפסדים רבים יותר.
מסתבר שלפחות כאשר מדובר בשוק ההון, דווקא גברים נחשבים ליותר רגשיים…
ביטחון vs. זהירות
מחקר פיני שבדק את הקשר בין רמת הביטחון של המשקיעים לבין הביצועים של תיק ההשקעות שלהם גילה שאנשים שאופיינו כבעלי ביטחון יתר, נטו לבצע פעולות רבות יותר בתיק ההשקעות וכפועל יוצא מכך השיגו תשואות נחותות ביחס לאנשים בעלי רמות ביטחון נמוכות יותר. ממצאי מחקר זה עשויים גם להסביר את הבדלי ההשקעה (ורמות התשואה) בין המינים: גברים ניחנים לרוב ברמות ביטחון גבוהות יותר, שגורמות להם לבצע יותר פעולות ולנהוג בצורה פחות זהירה.
אז מה השורה התחתונה?
כמו בכל תחומי החיים, ההבדלים בין גברים ונשים מקבלים ביטוי גם באופן ההשקעה. זה לא אומר בהכרח שנשים משיגות באופן גורף תשואות גבוהות יותר משל גברים בשוק ההון – או להיפך. כך למשל גברים שנוטים לקחת סיכונים גבוהים יותר בצורה מושכלת, יכולים להגדיל את פוטנציאל התשואה.
דבר אחד אפשר לומר בוודאות: במיינדסט הנשי טמון הפוטנציאל לביצועי השקעות שלא נופלים מאלה שמניבים הגברים – ולעיתים גם מתעלים עליהם.